Ｇ.Ｉ.Ｓ.Ｔ.

節譯／葉興台

過去一年美國經濟慢慢滑向衰退之路，但很多分析師暢談所謂的經濟脫鉤（decoupling）：即便美國經濟陷入衰退，全球經濟可與美國脫鉤，而且 繼續成長。如今，經濟脫鉤的說法已禁不起考驗。全球經濟不僅未與美國脫鉤，而且出現了六邊效應（concertina effect）的跡象，因此，當美國經濟成長陷於停滯，其餘國家也緊跟在後同步放緩。

自1997年亞洲金融風暴爆發後，美國一直擔任全球經濟成長的火車頭，而美國之所以能扮演火車頭，全拜消費者長達10年的借錢消費和房價上漲之賜，消費者大肆消費導致美國的儲蓄率降至紀錄新低，也導致美國的貿易赤字創歷史新高。

貿易資料顯示，美國對全球主要經濟區都出現貿易赤字，包括歐洲、日本、中國、東亞、加拿大和墨西哥，使得資金大舉湧入這些地區，促進這些地區的成長和繁榮。

這樣的經濟情勢已導致全球依賴美國市場，而且更因出口導向的經濟政策而進一步加深，很多國家依賴促進出口的政策，無法或不願提振內需市場。

在很多開發中國家，出口導向的經濟政策吸引龐大的外國直接投資（FDI），出口暢旺使得工廠忙不完，也使得很多跨國企業將生產設備轉移到開發中國家。在此同時，美國經濟受惠於廉價的進口產品，但其製造部門逐漸萎縮，消費者以難以支撐的方式消費，因而背負巨額債務。

美國房地產價格泡沫化，整得上述整個過程逆轉，美國進口成長減緩，原本信心滿滿的金融市場，現在充滿了恐懼，全球經濟不僅未與美國脫鉤，更出現同步放緩的跡象。

與美國簽訂北美自由貿易協定（NAFTA）的加拿大和墨西哥，顯然最禁不起美國成長放緩打擊，因為兩國高度仰賴美國市場，而且與美國供應鏈緊密整合。歐洲的愛爾蘭、西班牙和義大利，經濟也瀕臨衰退邊緣，英國和法國的經濟成長也急速放緩，日本也調降成長前景。

外界認為歐洲最大經濟體德國可能取代美國，成為全球經濟成長的火車頭，但德國是全球最依賴出口的經濟體，德國經濟成長持續的時間較其他歐洲經濟體要 長，因為該國的消費者負債較輕，而且對石油輸出國家組織（OPEC）的出口成長，但德國的經濟成長也開始放緩；此外，德國限制薪資調漲和高出口競爭力，對 整體歐洲經濟不但不是助力，反而構成一種威脅。

期待中國可以拉拔東亞國家經濟，逃離美國經濟成長放緩，也是一個不切實際的想法，檢視中國的貿易資料顯示，中國對東亞國家的貿易赤字，衍生出對美國 的貿易盈餘：中國把進口自東亞國家的零件進行組裝，然後賣至美國市場，意味了當美國經濟成長放緩，餘波將透過中國，彈射到東亞國家。

澳洲、拉丁美洲和非洲等商品出口國家，過去幾年受惠於商品價格大漲，但如果北美、歐洲和東亞的經濟成長放緩，對商品價格和出口將構成負面衝擊。

各國經濟的緊密共移（co-movement），是企業和金融全球化的合理結果，因為全球化使得各國經濟緊密互賴，這種共移現象可能形成六邊效應， 被共同因素所推動時更是如此，例如，很多國家實施出口導向的經濟政策，這種政策仰賴負債纍纍的美國消費者，當美國消費轉弱，就會造成不利後果。

避免全球經濟成長同步放緩的關鍵在於，已開發國家必須維持金融市場的信心，抗拒對抗通膨這種錯誤的診斷，推出強化需求的政策。開發中國家必須繼續支 出，即便對美國的出口放緩，這些國家目前擁有龐大的外匯存底，足以應付疲軟的貿易展望，但問題在於，這些國家是否有足夠的國內需求。

創造國內需求是核心問題，但仍未列在開發中國家的發展政策議題之中，因為當前的主流思潮是強調供應面，而非需求面，只要這股思潮依舊，全球經濟仍會被不穩定且不適當的需求結構所困擾。

來自：破報