Ｇ.Ｉ.Ｓ.Ｔ.

買空賣空 掏空納稅人

莫瑞其說，這些投資銀行業者不直接從事製造業或服務業的生產，只處理這些公司的財務來源，在這個金錢搬運過程中，他們把所有風險都推給「別家銀行的同業」或「客戶公司」，同業間「互相投資，這樣大家的錢都很安全。只有利潤，沒有風險。」多爽！

他 說，「投資銀行」業者甚至認為次級房貸──信用較差，因此利率較高的購屋貸款──也是他們獲利的途徑，利用各銀行間的相互貸款與相互轉嫁，來個誰也搞不清 楚細節的乾坤大挪移，你買我的衍生性金融商品，我買你的公司「結構債」，再將這些「金融商品」拿到市場上，向各種投資人吸金，直到有一天，有人終於醒覺︰ 「嘿，咱們彼此間所交易的東西，根本不值一文。」

到最後，終於有業者要倒閉了，沒關係，聯準會和各國央行會出面挹注公帑「穩定市場」。莫瑞其對這回事下了個簡短的結論：金融工程師們把不值一文的「紙上」金融商品轉化為他們口袋裡的「實質」金錢後，付帳的就是你我納稅人。

如 果發明創造衍生性金融商品的「聰明」「工程師」是莫瑞其教授眼中，這波金融震盪的罪魁禍首，柏克萊加州大學教授萊赫（Rover Reich）則更進一步確定「貪婪的」「投資銀行業者」明知自己向外界推薦的避險基金一點都不避險，甚且即將幻滅，還臉不紅氣不喘地將風險賣給無知的投資 人，他們才是最該負責的人。

根據萊赫教授的描述，這些「貪婪的投資銀行業者」自忖，如果他們能夠說服某些投資人購買其實不值一文錢的金融商品，這些金融商品也許會「從此稍微值錢些」，屆時就會更多人買，只要上鉤者眾，風險分攤、下放，就萬事ＯＫ啦！

萊赫把這現象比做1920年代末經濟大恐慌前夕，銀行界像老鼠會般無所不用其極地推銷有價證券，讓最後一隻老鼠承受最大損失的情形。「當時，財富集中度有如今日，債台高築有如今日，貪風熾盛有如今日，」泡沫終於在1929年10月24日破滅，他說。

其 實，在整個轉嫁過程中，除了個人「實質的錢財」損失，人與人之間的互信受損更大。經濟學始祖亞當史密斯強調，資本主義要運轉，信賴是重要的基礎。萊赫說， 當年羅斯福總統鼓勵美國人，「除了恐懼，我們沒什麼好恐懼的」，如今，問題是，金融體系讓太多人失望，要恢復大家對體制的信心，不曉得要幾十年。

如 果要責怪「體制誤人」，美國金融體制的掌門人之一，前聯邦準備理事會主席葛林斯潘顯然是個好對象。著有《葛林斯潘的泡沫︰聯準會的無知時 代》（Greenspan's Bubbles: The Age of Ignorance at the Federal Reserve）一書的弗雷肯斯坦（William Fleckenstein）和知名的投資專家索羅斯（George Soros）就是責怪葛老的代表性人物。

弗 雷肯斯坦把葛林斯潘比喻做「又賣酒又做酒測」的人，因為葛林斯潘擔任聯準會主席期間，就不主張各國央行打擊投機，認為「那會使經濟成長的速度遲緩下來」， 這是葛氏不能接受的。可是，等到「投資公司」的投機行為讓公司資產價值大跌──跌到遠低於帳面價格──之後，葛氏卻又不吝於降息拯救它們。

弗雷肯斯坦說，葛林斯潘長期把利率壓抑在1%「荒謬的低水準」，讓銀行界完全違反專業邏輯，正是製造房地產泡沫的元凶；此外，葛氏也帶頭且支持所謂的證券化──把未來「希望中」的現金流換成當下「大筆、可用」的現金。

葛 氏所製造有利於房地產飆升的大環境，沒有拼命促進房屋交易的掮客，當然不會那麼輕易就製造出房市的泡沫。美國消費者聯盟資深法務代表賈西亞（Norma Garcia）指出，不少房仲業者關切自己的佣金甚於客戶的還債能力，只要能夠撮合成功一筆交易，讓佣金入袋再說，買方債信如何管他去，借得到錢就好── 這是未來五年，全美國預計有650萬個家庭將因付不出房貸，房子遭到拍賣的主要背景。

對美國人來說，「自家房子」遭法院拍賣不啻為「美國夢碎」，若他們夢醒之際，發現這一切，竟然是一群金融魔術師耍弄所致，恐怕不只會搥胸頓足吧。